一来谈钱一来谈钱  2021-08-11 09:15 热点新闻资讯 隐藏边栏  0 
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海外通胀走高,货币政策何去何从

8月9日,央行发布二季度货币政策执行报告,面对海外持续宽松的货币政策挑战,我们依然坚持“稳字当头

  • 美国在疫情尚未完全遏制的情况下,为保证就业刺激实体经济持续饮鸩止渴释放流动性,2021年2月M2同比水平达到惊人的27.03%,使得CPI水平持续走高,截止2021年6月CPI同比增长5.4%,逼近2008年金融危机水平,预测7月CPI同比增长5.3%。

图1:美国2000至今CPI、M2同比(左轴为CPI同比增长百分比,右轴为M2同比增长百分比)

海外通胀走高,货币政策何去何从

8月9日,央行发布二季度货币政策执行报告,面对海外持续宽松的货币政策挑战,我们依然坚持“稳字当头

  • 美国在疫情尚未完全遏制的情况下,为保证就业刺激实体经济持续饮鸩止渴释放流动性,2021年2月M2同比水平达到惊人的27.03%,使得CPI水平持续走高,截止2021年6月CPI同比增长5.4%,逼近2008年金融危机水平,预测7月CPI同比增长5.3%。

图1:美国2000至今CPI、M2同比(左轴为CPI同比增长百分比,右轴为M2同比增长百分比)

数据来源:wind

  • 面对外部发达经济体货币宽松推动全球大通胀的挑战,报告指出管住“钱袋子”是稳定通胀的关键。

总体来看,疫情发生以来我国坚持实施正常的货币政策,今年上半年货币政策力度已基本回到疫情前的常态,在全球宏观政策中保持领先态势。6月末广义货币(M2)同比增长8.6%,社会融资规模存量同比增长11%。信贷结构持续优化,6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比增速分别达到31%和41.6%。6月,贷款加权平均利率为4.93%,创有统计以来新低;企业贷款加权平均利率为4.58%,较上年同期下降0.06个百分点,小微企业综合融资成本稳中有降。人民币汇率双向浮动,在合理均衡水平上保持基本稳定。截止2021年8月6日中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数报98.41,较上年同期升值6.06%。

图2:中国M2、社会融资规模存量同比

数据来源:wind

图3:加权平均利率、企业贷款加权平均利率

数据来源:wind

图4:CFETS人民币汇率指数

数据来源:wind

  • 报告 “稳字当头”对后市的操作意义

“稳字当头”操作方面或使得未来货币市场利率或窄幅波动。为应对国内经济下行压力、债务风险等问题,央行要求加强对财政收支、政府债券发行、主要经济体货币政策调整等不确定因素的检测分析,提高操作的前瞻性、灵活性和有效性。未来货币市场利率或窄幅波动。

在每日公开市场操作下,DR007相对7天逆回购利率的偏离幅度处于近年同期低位,为流动性管理创造了平稳的环境,也稳定市场预期、降低预防性需求,进而又增强流动性的稳定。

图5:7天回购利率、7天逆回购利率

数据来源:wind

行业明确提出加大“碳中和”支持力度。央行提出“有序推动碳减排支持工具落地生效”,“向符合条件的金融机构提供低成本资金”,“严格控制高耗能高排放项目信贷规模”。新能源相关行业的企业或因此受益。

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